Le blitzscaling tue-t-il les premières opportunités d’équité des employés? – TechCrunch


La Silicon Valley a de nombreux rêves. Un rêve – la version hollywoodienne en tout cas – est qu’un fondateur en panne commence à bricoler et à coder dans son garage proverbial, pour finalement créer un produit aimé par les humains du monde entier et devenir ainsi un milliardaire de la start-up.

La version la plus prosaïque et la plus commune de ce rêve de Valley consiste toutefois à rejoindre une entreprise en phase de démarrage juste avant sa croissance. Certes, les premiers employés n’ont peut-être qu’une petite part d’équité, mais cette équité pourrait valoir énormément s’ils rejoignent le bon démarrage.

Chaque start-up a une fenêtre d'opportunité, un calendrier dans lequel les premiers employés peuvent s'inscrire, tandis que les prix de levée des options d'achat d'actions sont bas et les attributions d'actions élevées. Rejoignez-nous avant la grande hausse de l’évaluation, et soudainement, ce qui aurait pu être une jolie paire de centaines de K dollars dans les années à venir devient en fait, eh bien, dans la région de la Baie, un domicile de taille raisonnable.

Cependant, la taille de cette fenêtre semble diminuer, ce qui empêche les employés en démarrage potentiels de trouver le temps nécessaire pour obtenir le meilleur rendement financier possible.

Pour chaque Roblox, qui, comme nous l'avons décrit en détail cette semaine, a mis presque deux décennies à atteindre son apothéose actuelle, il existe un Brex, qui semble atteindre le statut de licorne en un rien de temps. Et de telles histoires – bien que certainement anecdotiques – semblent être plus banales que jamais.

Une des raisons de cette croissance rapide de la valorisation initiale est que Silicon Valley a simplement appris à se développer encore plus rapidement, même plus tôt. En tant que capital-risqueur Reid Hoffman et Chris Yeh discutent dans leur livre Blitzscaling, il existe maintenant des cadres et des techniques éprouvées pour non seulement faire croître une startup, mais aussi à une vitesse vertigineuse. En améliorant les canaux de commercialisation, les stratégies de croissance et le développement de produits, nous avons effectivement progressé en réduisant au moins une partie du temps afin d’améliorer les évaluations.

Ce passage rapide de rien à tout laisse cependant très peu de temps aux premiers employés pour découvrir une startup à travers la vigne lorsque les conditions financières sont toujours intéressantes.

Il y a une demi-décennie, j'ai écrit sur le problème des premiers employés dans un article intitulé «The Problem with Founders» (Le problème avec les fondateurs).

Le secret de la Silicon Valley est que les avantages de travailler dans une start-up reviennent presque entièrement aux fondateurs, et c'est pourquoi les gens répètent le conseil d'aller simplement pour démarrer une entreprise. Il y a une raison pour laquelle il est difficile d'embaucher dans la Silicon Valley aujourd'hui, et ce n'est pas simplement qu'il y a beaucoup de startups. C’est parce que les ingénieurs et d’autres créateurs se rendent compte que les cartes s’empilent contre eux, à moins que ce ne soit eux qui sont en charge.

Mon raisonnement était alors simple: les premiers employés assument à peu près autant de risques que leurs fondateurs, mais pour une fraction des fonds propres. Maintenant, avec les startups passant au statut de licorne en quelques mois à peine, ce rapport risque-récompense semble encore plus décalé pour les premiers employés.

Et il ne suffit pas que ce soit un Brex transformation à grande échelle non plus. L’augmentation rapide de la taille et de l’évaluation des séries de financement de la série A au cours des trois dernières années signifie que les ingénieurs et les vendeurs dont le nombre d’employés pourrait être inférieur à deux chiffres voient soudainement leurs options évaluées à quelques centaines de millions d’euros. Les sorties, entre-temps, ne s’enrichissent pas subitement pour compenser.

J'ai commencé à remarquer ce phénomène au cours des dernières semaines au cours de plusieurs conversations avec des amis en génie logiciel qui avaient été très enthousiastes à propos des entreprises très jeunes – disons, juste une poignée d'employés – mais qui avaient quitté leurs lettres d'offre. en raison d’évaluations déjà exorbitantes.

Maintenant, on peut dire que les meilleures opportunités se trouvent précisément dans ce type d’entreprise. Certes, les valorisations sont déjà élevées, mais il s’agit de startups disposant des ressources financières et du soutien qui pourraient leur permettre de concurrencer efficacement. Ainsi, l’équité est peut-être plus petite et plus chère, mais au final, si le démarrage a plus de chances de réussir, la fonction de valeur attendue pourrait en réalité être favorable.

Peut être. Cependant, il est également difficile de voir en quoi ces startups, qui, malgré leur riche valorisation, ont à peine jeté les bases du succès, sont un pari plus sûr qu’une startup valorisée de la même façon avec des années d’expérience et une stratégie de croissance reposant sur des résultats fiables. Pire encore, les premiers employés prennent peut-être encore plus de risques financiers, car la pile de préférences du capital-risque pourrait signifier que des sorties plus petites leur seraient particulièrement défavorables.

De plus, la fenêtre d'opportunités décroissante pour les grandes entreprises en démarrage signifie que la différence de résultat financier entre deux premiers employés – ce qui pourrait représenter des millions de dollars à la sortie – aurait pu être décidée en fonction de ceux qui ont rejoint la semaine avant l'autre. Cela ne semble ni juste ni correct, mais est de plus en plus répandu dans notre secteur.

Comme pour la plupart des changements structurels macroéconomiques, il n’ya rien à faire. Les fondateurs n’accepteront pas des évaluations plus basses ou moins d’argent pour rendre la vie de leurs premiers employés un peu plus rose, et les investisseurs en capital risque ne vont certainement pas baisser les prix de leurs offres dans un environnement d’investissement extrêmement concurrentiel. En effet, l’excitation même d’une soudaine licorne peut être la meilleure attraction pour les candidats à entendre le discours d’une startup et à la rejoindre.

Mais quand vient le temps de rêver d’une belle maison issue d’un bon retour à la sortie dans la Silicon Valley, elle devient de plus en plus étroite et moins distribuée. La Blitzscaling apporte beaucoup de richesse à beaucoup de gens, mais aux premiers employés? Pas tellement.